Contexto reciente y fundamentales

Técnicas Reunidas es una empresa multinacional especializada en infraestructuras para el sector del petróleo y del gas. Por tanto es muy sensible a los cambios de los precios de estas materias primas y sobre todo a la producción de los mismos que esta ligado al precio.

Técnicas Reunidas es la fusión de varios grupos españoles y americanos. En 1972 absorbería la empresa Tecniresa y tomaría el nombre que tiene actual. A partir de los 80 se expandiría internacionalmente ya que antes de eso básicamente estaba en América y España, extendiéndose por Oriente medio, Extremo Oriente y todo el Mediterráneo.

El accionariado esta repartido entre Jose Llado (ministro en los primeros años del Gobierno de Suárez) y fondos americanos. Proviene de familias de la aristocracia española del siglo XX y su familia es bastante influyente en la escena política y económica de España.

Sus áreas principales son las siguientes:

Refinerías e industria petroquímica
Energía
Producción y gas natural
Infraestructuras

Actualmente la mayor parte de los proyectos versan sobre refinerías: construcción o modernización o adaptación. El mayor monto de proyectos y de beneficios en contratos esta en Oriente Medio si bien una gran parte de proyectos se encuentra en América.

eco_tecnicas_projects_map

A finales de 2015 el petróleo bajaría a mínimos y debido a ese retroceso de perspectiva el valor sufriría en bolsa por unos muy pobres resultados. Con la firma del tratado para contener la producción por parte de la OPEP y Rusia el petróleo volvería a subir de precio poco a poco y las perspectivas de Técnicas subirían con la cotización en máximos de nuevo en 2017. Con un EBDITA que había vuelto a bajar, de nuevo recuperaría los valores previos pero este último año ha vuelto a decepcionar a los mercados con un valor muy por debajo de previsiones (83 Millones). Además la caja va disminuyendo para la financiación de proyectos y esto no se refleja en los resultados, por ello el consenso del mercado no es positivo con este valor.

A pesar de que los proyectos son numerosos, la empresa no tarda de afinar los costes que muchas veces se van por encima de lo estimado y que a veces se entregan bastante más tarde de lo previsto.
Si tenemos en cuenta que el petróleo esta empezando a caer y que hay serias dudas en cuanto al futuro en torno a las energías convencionales, el riesgo en el valor es latente. Si bien estos dos años próximos no creo que influya demasiado, si bien habrá que tener cuidado y diversificar más en empresas con fuentes alternativas como pueda ser Abengoa o Gamesa.

A continuación presento los datos de fundamentales que me parecen más importantes:

Capitalización
Beneficio Neto
EBDITA
Deuda/Ebdita: Bueno debido al superhabit en las cuentas
PER

Análisis Fundamental Técnicas Reunidas

###	2014	2015	2016	2017	2018
Deuda/ Caja empresa
Deuda Total (M)	-664	-532	-492	-231	-201
Beneficio/valor acción
Capitalización(M)	2.028	1.948	2.177	1.479	1.194/td>
EBDITA (M)	170	105	205	121	83
PER	-	21,65	9,54	28,9	37,41
Beneficio Neto (M)	-	59,8	129,2	39,5	27
Dividendo (%)	-	1,4	1,4	0,93
Rentabilidad por acción	-	4,47	3,85	5,45	4,08
Deuda/EBDITA	-3.9	-5,06	-2,4	-1,9	-2,42

Technical analysis

Siobservamos el gráfico a largo plazo, vemos una gran caída desde 2014 causada por resultados muy negativos, que fueron el prolegomena de lo que iba a suceder en años posteriores. A partir de ahí, pasaría de tener ganancias muy pequeñas a tener grandes pérdidas y el precio alcanzaría los 2 euros en solo dos años, una caída del 91% . Después de eso, el valor rebotaría con fuerza contra todos los pronósticos, alcanzando los 5 euros, con una revalorización de más del 200% en menos de un año. Esto sería causado por el cierre de cortos por varios fondos y la compra de la propia compañía para mitigar las pérdidas. Desde aquí entraría en un canal lateral que no se rompió hasta este año con la pérdida de los dos euros que llevaría a una capitalización nunca antes vista y la acción tocó la mitad del euro. Este parece ser el valor que no debe transferirse bajo ninguna circunstancia para evitar entrar en una nueva fase de pánico en el mercado de valores.

eco_tecnicas_1Y

Si nos fijamos en el corto plazo, observamos que lleva 3 meses en un canal lateral en la parte baja del canal oscilando entre 24 y 21,8 euros. Viene de haber hecho máximos en verano al calor de la subida del petróleo. Si llegase a rebotar hasta los 24 euros que es la parte alta del canal de corto plazo nos generaría un 11% de beneficios y si lo hiciera en el medio plazo a los 26 euros sería un 20%. Esto es bastante probable de que suceda ya que en mi opinión todos los índices volverán a registrar subidas al inicio de 2019 y como Mayo como tope donde volverán a bajar hasta el verano.

eco_tecnicas_1D